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2026 年 2 月底，美以對伊朗的軍事打擊，讓中東這片本就動蕩的土地再度陷入戰(zhàn)火，霍爾木茲海峽航運受阻成為導火索，引發(fā)全球原油供給沖擊、航運體系紊亂、供應鏈重構(gòu)的連鎖反應。這場地緣沖突不僅讓美國 “滯脹” 風險加劇、政策陷入兩難，也讓全球航運業(yè)遭遇新冠疫情以來最具破壞性的困境，而伊朗以人民幣結(jié)算作為海峽通行權(quán)籌碼的舉措，更讓人民幣國際化在能源貿(mào)易領域迎來新的突破，全球經(jīng)濟與貿(mào)易格局正被深刻改寫。

一、原油供給沖擊：油價中樞系統(tǒng)性抬升，全球經(jīng)濟冰火兩重天

中東沖突的核心影響，是對全球能源供給的直接沖擊，作為全球石油運輸 “命門” 的霍爾木茲海峽通行受阻，疊加伊朗石油設施遭襲、海灣國家削減原油產(chǎn)量，國際原油市場的供應風險溢價持續(xù)走高，年內(nèi)油價中樞抬升已成定局。中金大宗組研判，美伊沖突對原油供應的實質(zhì)性沖擊已發(fā)生，即便后續(xù)通行恢復，風險溢價也難以完全回吐。

基于海峽通行的不同情景，油價走勢呈現(xiàn)出明顯分化：若霍爾木茲海峽貿(mào)易中斷兩周內(nèi)結(jié)束，2026 年布倫特油價全年各季度中樞分別為 75、80、75、72.5 美元 / 桶，全年同比均值上漲 13.8%；若中斷持續(xù)至二季度并引發(fā)沙特等主產(chǎn)國被動減產(chǎn)，二季度布油中樞或?qū)j升至 120 美元 / 桶以上，全年同比均值漲幅將達 44.8%，雖下半年油價或因需求抑制回落，但高油價對全球經(jīng)濟的沖擊已不可逆。

油價的大幅波動，讓不同經(jīng)濟體面臨截然不同的發(fā)展困境，其中美國與中國的差異最為顯著，成為全球經(jīng)濟格局的真實寫照。

美國：滯脹風險加劇，貨幣政策進退維谷

美國本就深陷供給不足、通脹黏性強、政府債務高企的困境，此次供給沖擊更是直接加劇其 “滯脹” 風險。油價上漲不僅直接推升 CPI 能源分項，更通過運輸、生產(chǎn)環(huán)節(jié)向全品類商品和服務傳導，歷史數(shù)據(jù)顯示，油價每上漲 10%，美國 CPI 同比約上升 0.25 個百分點。按不同油價情景測算，2026 年美國 CPI 同比或?qū)⑦_到 3.1% 甚至 3.9%，通脹壓力持續(xù)高企。

與此同時，油價上漲對美國 GDP 的壓制雖相對可控 —— 頁巖油產(chǎn)業(yè)的發(fā)展讓美國具備石油出口能力，一定程度對沖了經(jīng)濟下行壓力，不同情景下 2026 年實際 GDP 同比仍能保持 1.5%-1.6%，但美聯(lián)儲卻陷入了前所未有的政策兩難。一方面，就業(yè)市場放緩、高利率壓制居民購買力和房地產(chǎn)行業(yè)，亟需貨幣政策寬松提振經(jīng)濟；另一方面，通脹黏性疊加能源價格上行，又讓降息空間被大幅壓縮。短期來看，美聯(lián)儲大概率保持觀望，重啟降息或延后至下半年。

更值得警惕的是，若油價超預期上漲，將引發(fā)美國金融體系的連鎖動蕩。當前美國金融流動性偏緊，市場情緒脆弱，“滯脹” 擔憂加劇將導致風險偏好回落，金融條件被動收緊，尤其是私募信貸市場，高杠桿、弱資質(zhì)企業(yè)的違約風險將加速暴露，形成 “供給沖擊 + 金融收緊” 的共振，對美國經(jīng)濟構(gòu)成非線性下行風險。

中國：影響相對有限，出口份額或逆勢提升

與美國的供給不足不同，中國經(jīng)濟呈現(xiàn) “供給強、需求弱” 的特征，這使得中東沖突對中國的宏觀影響遠小于美國。即便在沖突可控的情況下，2026 年中國實際 GDP 增速或從 2025 年的 5% 微降至 4.8%，但通脹上升將推動名義 GDP 增速提升至 5.3%，整體經(jīng)濟增長保持穩(wěn)定。

從出口層面看，海外 “滯脹” 雖給中國出口帶來總量壓力，但兩大積極因素支撐中國出口份額逆勢上升：一是中國對海外能源的依賴度顯著低于歐日韓等競爭對手，中國石油天然氣凈進口占能源總供給比重不足 20%，而歐日韓這一比例高達 60%，能源成本優(yōu)勢讓中國出口企業(yè)的競爭力更突出；二是中國技術(shù)進步提速，產(chǎn)品質(zhì)量持續(xù)改善，成為出口競爭力提升的核心驅(qū)動力，俄烏沖突期間中國出口份額的上升已印證這一邏輯。

當然，沖突若持續(xù)升級，海外需求疲軟將加劇中國出口壓力，屆時需加大宏觀政策對沖力度，穩(wěn)定經(jīng)濟增長目標。而油價上漲也將引發(fā)國內(nèi)行業(yè)利潤分化，下游能源依賴型行業(yè)利潤將承壓，成為中觀層面需要關(guān)注的重點。

匯率市場：美元走勢存變數(shù)，人民幣匯率有支撐

短期來看，中東沖突推升了市場避險情緒，美元指數(shù)有所走高，但后續(xù)走勢將高度依賴沖突演變。若沖突短期內(nèi)緩和，美元和人民幣定價將回歸基本面，中國經(jīng)濟的穩(wěn)定表現(xiàn)將為人民幣匯率提供堅實支撐；若沖突升級推升美國通脹預期，扭轉(zhuǎn)貨幣寬松預期，美元或?qū)⑦M一步走高；而若沖突引發(fā)美國嚴重 “滯脹” 和金融動蕩，全球資金拋售美元資產(chǎn)，美元走弱的概率將大幅增加。

二、航運業(yè)至暗時刻：霍爾木茲海峽梗阻，全球物流體系瀕臨崩潰

霍爾木茲海峽承擔著全球日均 2000 萬桶原油及石油產(chǎn)品的運輸任務，年能源貿(mào)易額近 6000 億美元，是名副其實的全球經(jīng)貿(mào) “動脈”。但美伊沖突讓這一通道的安全性降至冰點，航運通行量斷崖式下跌，全球航運巨頭集體避險，運費、保險費、燃油費三重溢價推高物流成本，供應鏈網(wǎng)絡面臨前所未有的壓力，全球物流體系正遭遇新冠疫情以來最嚴峻的挑戰(zhàn)。

通道梗阻：通行量暴跌 94%，航運巨頭集體繞行

受戰(zhàn)事影響，霍爾木茲海峽的航運陷入實質(zhì)性停滯。英國勞埃德船舶信息社數(shù)據(jù)顯示，2026 年 3 月 1 日至 13 日，僅有 77 艘船只通過該海峽，而 2025 年同期這一數(shù)字為 1229 艘，通行量暴跌 94%，大量商船被迫在海峽外圍停擺。迪拜杰貝阿里港因?qū)椝槠l(fā)火災一度停運，更是讓中東航運樞紐的運作雪上加霜，英國《經(jīng)濟學人》直言，這種 “軟性關(guān)閉” 的損害與正式封鎖無異。

面對持續(xù)升級的地緣風險，全球航運巨頭紛紛采取避險行動，馬士基、地中海航運、達飛海運、赫伯羅特等頭部企業(yè)均宣布暫停途經(jīng)霍爾木茲海峽的航線，指示旗下船舶繞行非洲好望角。這一繞行不僅讓航程增加 3500-4000 海里，運輸時間延長 10-14 天，更直接引發(fā)全球海運運力的結(jié)構(gòu)性短缺。

成本飆升：三重溢價疊加，物流成本翻倍上漲

戰(zhàn)事延宕讓全球航運成本進入 “暴漲模式”，運費、保險費、燃油費的三重溢價，讓航運企業(yè)和貨主的成本壓力陡增，而這部分成本最終將轉(zhuǎn)嫁給下游企業(yè)和消費者。

• 運費溢價：繞行導致運力緊張，20 英尺標準集裝箱租賃成本上漲約 200 美元，運費整體上漲 15%-20%，達飛海運對每個集裝箱加收 2000-4000 美元 “緊急沖突附加費”，赫伯羅特的 “戰(zhàn)爭風險附加費” 也高達每標箱 1500 美元；
• 保險溢價：海上戰(zhàn)爭保險費飆升至歷史高位，沖突前保險費率僅 0.25%，如今已升至 3%，部分報價甚至達到船體價值的 10%，一艘價值 1.38 億美元的超大型油輪，單次穿越海峽的保險支出就高達 1400 萬美元，3 月 5 日起多家保險公司更是直接取消了海灣航線的標準戰(zhàn)爭風險保險；
• 燃油溢價：國際原油價格上漲直接推升船舶燃料價格，全球主要航運樞紐的燃油成本大幅攀升，馬士基首席執(zhí)行官明確表示，所有漲價都將轉(zhuǎn)嫁給客戶和消費者。

供應鏈承壓：原材料斷供 + 制造業(yè)停工，全球產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡重構(gòu)

霍爾木茲海峽的梗阻，不僅影響能源運輸，更讓全球產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈面臨斷裂風險，中東作為鋁、化肥、硫磺等工業(yè)原料的重要輸出地，其運輸停滯正引發(fā)連鎖反應：全球約三分之一的尿素、近一半的硫磺通過該海峽轉(zhuǎn)運，農(nóng)業(yè)和化工業(yè)的原材料供應告急；精密制造業(yè)也遭受重創(chuàng)，德國、美國的汽車裝配廠因亞洲零部件運輸延遲，預計兩到三周內(nèi)將面臨停工風險。

為應對海路中斷，部分高價值、時效性強的貨物開始轉(zhuǎn)向空運，南亞至歐洲的空運價格已上漲 70%，但空運的高成本大幅壓縮了產(chǎn)業(yè)鏈利潤空間。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議警告，霍爾木茲海峽的交通中斷，讓海上能源運輸要道的地緣風險暴露無遺，其對全球供應鏈和商品市場的沖擊將持續(xù)發(fā)酵，迫使全球企業(yè)重新調(diào)整供應鏈布局，區(qū)域化、本土化成為新的趨勢。

三、破局關(guān)鍵：人民幣結(jié)算成海峽通行籌碼，國際化進程加速

在全球經(jīng)濟和航運業(yè)陷入混亂的同時，伊朗圍繞霍爾木茲海峽通行權(quán)的舉措，讓人民幣在國際能源貿(mào)易中的地位迎來歷史性提升。伊朗以 “人民幣結(jié)算” 作為原油運輸船通行海峽的核心籌碼，與多國展開磋商，這一舉措不僅打破了美元在能源貿(mào)易中的壟斷地位，更讓人民幣成為中東地緣沖突中的 “硬通貨”，國際化進程邁出關(guān)鍵一步。

人民幣結(jié)算成通行門檻，多國主動接軌

伊朗明確表示，僅對使用人民幣結(jié)算的原油運輸船予以放行，這一規(guī)則自 2026 年 3 月起正式實施，迅速引發(fā)全球能源貿(mào)易格局的調(diào)整。截至 3 月 23 日，已有多個國家和地區(qū)接受這一條件，形成了清晰的通行格局：中國作為伊朗原油最核心買家，實現(xiàn) 100% 人民幣結(jié)算，沙特、伊拉克、阿聯(lián)酋對華原油也已采用人民幣結(jié)算；印度、日本、韓國為保障能源供應，紛紛開啟人民幣結(jié)算試點；意大利、西班牙等歐盟國家，以及土耳其、巴基斯坦等中東周邊國家，也已接入人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS），用人民幣購買原油。

與之相對的是，美國、以色列、英國被伊朗明確禁止通行，其油輪無論是否采用其他貨幣結(jié)算，均無法通過霍爾木茲海峽；而俄羅斯、加拿大等原油不經(jīng)過該海峽的國家，基本未參與人民幣結(jié)算。中東產(chǎn)油國也紛紛加入人民幣結(jié)算陣營，沙特對華原油人民幣結(jié)算比例已達 25%-30%，目標 3 月底提升至 40%，伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特均已開展試點，人民幣在中東能源貿(mào)易中的接受度大幅提升。

雙軌制管控成型，伊朗掌握海峽主導權(quán)

伊朗并未對霍爾木茲海峽實施全面封鎖，而是構(gòu)筑起一套 “雙軌制” 的航運管控體系，牢牢掌握著海峽的通行主導權(quán)。一方面，在傳統(tǒng)主航道以無人機、導彈、水雷形成軍事威懾，對美以及其盟國實施嚴格封鎖；另一方面，為采用人民幣結(jié)算的 “友好國家” 開辟緊貼伊朗海岸線的專屬避險通道，巴基斯坦、印度、岡比亞的船只已通過這一通道順利穿越海峽，這種和平時期罕見的航行方式，印證了伊朗定向發(fā)放 “通行證” 的管控策略。

摩根大通分析師指出，伊朗雖未官方宣布封鎖，但已構(gòu)建起一套依附于政治妥協(xié)的全新通道管控機制，而人民幣結(jié)算正是這一機制的核心紐帶。這一舉措不僅讓伊朗在美以的軍事壓力下掌握了反制籌碼，更讓人民幣在全球能源貿(mào)易的核心區(qū)域站穩(wěn)腳跟，成為突破美元霸權(quán)的重要力量。

四、全球格局重塑：地緣沖突倒逼變革，中國迎全新機遇

此次中東局勢引發(fā)的全球經(jīng)濟和航運震蕩，本質(zhì)上是地緣政治沖突對現(xiàn)有全球貿(mào)易和貨幣體系的一次沖擊，其影響不僅體現(xiàn)在短期的油價和航運成本波動，更將在中長期推動全球格局的重塑。

對于全球而言，能源運輸通道的地緣風險，讓各國意識到能源供應多元化和供應鏈自主可控的重要性，未來各國將加大對新能源的開發(fā)、推動能源貿(mào)易結(jié)算貨幣的多元化，降低對單一通道和單一貨幣的依賴；對于美國而言，其在中東的影響力有所削弱，美元的能源貿(mào)易霸權(quán)遭遇挑戰(zhàn)，“滯脹” 風險和金融動蕩也將影響其全球經(jīng)濟主導地位；而對于中國而言，此次沖突成為人民幣國際化的重要契機，能源貿(mào)易人民幣結(jié)算的普及，將進一步提升人民幣的國際話語權(quán)，同時中國較低的能源依賴度和強勁的出口競爭力，也讓中國在全球經(jīng)濟波動中占據(jù)相對優(yōu)勢，為中國企業(yè)拓展國際市場、參與全球供應鏈重構(gòu)創(chuàng)造了全新機遇。

當然，中東沖突的演變?nèi)源嬖诟叨炔淮_定性，霍爾木茲海峽的通行狀況、油價的后續(xù)走勢、全球供應鏈的調(diào)整節(jié)奏，都需要持續(xù)跟蹤。但可以確定的是，這場沖突已打破了全球經(jīng)濟和貿(mào)易的原有平衡，新的格局正在醞釀，而人民幣的崛起、新興經(jīng)濟體的話語權(quán)提升，將成為未來全球格局的重要特征。對于中國企業(yè)而言，把握人民幣結(jié)算的機遇、規(guī)避航運和地緣風險、提升自身核心競爭力，將是應對全球變局的關(guān)鍵。